Research
Publicaciones académicas y profesionales: artículos, capítulos, tesis e informes.
Los mercados de repos en el sistema financiero: Fundamentos, regulación y el caso de Bolivia
Pereira Soliz, P. A.; Vargas Sánchez, A. — 2025 · Investigación & Desarrollo (Universidad Privada Boliviana), Vol. 25, No. 2, pp. 108–132
El trabajo analiza el funcionamiento del mercado de operaciones de repo como mecanismo central de provisión de liquidez y financiamiento de corto plazo, combinando la evidencia internacional con un examen empírico del caso boliviano entre 2014 y el primer semestre de 2025. A partir de datos de la Bolsa Boliviana de Valores por tipo de instrumento, moneda y agencia participante, la investigación aplica una prueba formal de cambio estructural basada en la minimización de sumas de cuadrados, complementada con un modelo OLS con dummy estructural, e identifica un quiebre estadísticamente significativo el 6 de junio de 2023, con una caída del 62.3% en el nivel medio transado diario. Los resultados delimitan tres fases: una expansión sostenida entre 2014 y 2022 con predominio de Depósitos a Plazo Fijo y colaterales soberanos; una ruptura estructural desde junio de 2023 marcada por el colapso de las operaciones con DPF y una contracción sustancial de volúmenes en el contexto de la crisis del Banco Fassil; y un reacomodo reciente hacia operaciones en UFV y colateral privado, con mayor volatilidad de tasas y evidencia de escasez de colaterales indexados. El estudio también documenta la evolución de la concentración del mercado, subrayando la necesidad de fortalecer el marco normativo, las prácticas de gestión de riesgos y la estandarización operativa para alinear el mercado boliviano con estándares internacionales.
Leveraging AI tools in finance education: exploring student perceptions, emotional reactions and educator experiences
Córdova, P.; Grájeda, A.; Córdova, J.P.; Vargas Sánchez, A.; Burgos, J.; Sanjinés, A. — 2024 · Cogent Education, 11(1), 2431885
El trabajo examina la integración de herramientas de inteligencia artificial en la enseñanza de finanzas mediante un enfoque de métodos mixtos aplicado en una universidad privada latinoamericana durante tres semestres (2023–2024). La investigación construye el Índice de Uso de Herramientas de IA a partir de aproximadamente 7.825 respuestas de estudiantes, complementado con un estudio observacional de 98 estudiantes de pregrado que emplea eye tracking y análisis de expresiones faciales, y con entrevistas semiestructuradas a seis docentes. Los resultados muestran que los estudiantes de Ingeniería Financiera reportan mayor competencia y percepciones más favorables sobre las herramientas de IA que sus pares en otras ingenierías y ciencias empresariales, y que las clases con IA elevan de manera estadísticamente significativa emociones positivas como alegría y sorpresa. Los docentes reconocen el aporte pedagógico de estas herramientas, pero advierten sobre la dependencia excesiva y las implicancias éticas, en particular el plagio y la posible erosión del pensamiento crítico. El estudio concluye que la integración de IA puede transformar la formación en finanzas siempre que se acompañe de lineamientos éticos claros y de formación continua del profesorado.
Ingeniería financiera en proyecto agroindustrial sucroalcoholero Aguaí
Vargas Sánchez, A.; Burgos Mendoza, J. — 2023 · Gestión estratégica de empresas: casos sobre empresas bolivianas — UPB Ediciones
El caso examina la estructuración financiera del proyecto agroindustrial sucroalcohololero Aguaí, concebido a partir de 2008 ante las limitaciones del crédito bancario y multilateral para financiar una inversión de gran escala en Bolivia. A partir de una experiencia real, analiza el rediseño del financiamiento mediante Project Finance, la emisión de Bonos Aguaí a través de la Bolsa Boliviana de Valores, y el uso de fideicomisos, garantías, covenants y un esquema de interés variable vinculado a los flujos del proyecto. El trabajo muestra cómo la combinación de contratos comerciales, aportes de capital y mecanismos de cobertura permitió canalizar recursos de inversionistas institucionales y mitigar riesgos de construcción, mercado, provisión de insumos, operación y tipo de cambio. El caso permite evaluar alternativas de financiamiento y gestión de riesgos aplicables a proyectos de inversión de gran escala.
La quiebra del Banco Fassil S.A.
Pereira Soliz, P. A.; Vargas Sánchez, A. — 2023 · Gestión estratégica de empresas: Casos sobre empresas bolivianas II — UPB Ediciones, Olave School of Business
El caso examina la quiebra de Banco Fassil S.A. a partir de la evolución de la entidad, su modelo de negocio y su situación financiera previa a la intervención de 2023. La investigación aplica el sistema CAMEL a información financiera de 2018 a 2022, utilizando estados financieros y datos de la ASFI para evaluar capital, calidad de activos, administración, rentabilidad y liquidez. Los resultados ubican al banco entre las últimas posiciones de 12 entidades financieras durante todo el periodo analizado y proporcionan elementos para examinar posibles señales de deterioro. El caso organiza esta evidencia para discutir si los problemas podían detectarse anticipadamente y para evaluar las ponderaciones, indicadores y herramientas complementarias del modelo CAMEL.
Optimización de carteras de renta variable con machine learning
Vargas Sánchez, A.; Monje Prudencio, A. N. — 2023 · Revista Investigación & Desarrollo (UPB), Vol. 23, No. 2, pp. 23-45
El trabajo evalúa si técnicas de aprendizaje automático permiten estructurar carteras de renta variable con mejor perfil de rentabilidad y riesgo que las estrategias tradicionales, tomando como universo empresas del índice Standard & Poor's 500. La metodología combina Clustering por Affinity Propagation para identificar patrones de comportamiento similares entre empresas, Graphical Lasso para estimar la estructura de dependencia y Multi-Dimensional Scaling para la representación visual. Los resultados se comparan con las carteras de Máximo Índice de Sharpe y de Igual Ponderación. Se concluye que la cartera construida con estas tres técnicas supera a las alternativas tradicionales en rentabilidad y riesgo.
El Mercado de Valores en Bolivia: Financiamiento, Inversión Óptima y Análisis de Resultados
Vargas Sánchez, A.; Ugarte, D.; Díaz, C. — 2022 · Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV)
El libro ofrece una exposición sistemática del mercado de valores boliviano, articulando el marco institucional del sistema financiero, la operativa bursátil y las herramientas cuantitativas empleadas para el análisis, la valoración y la toma de decisiones de inversión. La obra se organiza en tres partes y nueve capítulos: la primera describe a los participantes del ecosistema financiero y la normativa que regula el mercado de valores en Bolivia; la segunda desarrolla las operaciones bursátiles, las técnicas de valoración de activos financieros y los fundamentos de la teoría moderna de gestión de portafolios; la tercera aborda el análisis de los mercados aplicado al contexto local. El trabajo combina teoría financiera con datos y prácticas del mercado boliviano, cubriendo instrumentos de renta fija, renta variable, fondos de inversión y decisiones de financiamiento e inversión óptima. Constituye una referencia técnica orientada a profesionales, académicos y estudiantes que requieren un tratamiento integral y aplicado del mercado de capitales en Bolivia.
Tenencias de Efectivo y el Desempeño de los Fondos Mutuos
Vargas Sánchez, A.; Muñoz Escalera, M. L. — 2021 · Revista Investigación & Desarrollo, Universidad Privada Boliviana, vol. 20, núm. 2, pp. 75-92
El trabajo examina si las tenencias de efectivo influyen sobre la rentabilidad de los fondos mutuos en Bolivia. La estrategia empírica se apoya en la estimación de 26 modelos de Vectores Autorregresivos (VAR), aplicados a la relación entre el efectivo mantenido sobre la cartera neta y el desempeño de cada fondo. Los resultados indican que, para la mayoría de los fondos analizados, el nivel de liquidez no tiene un efecto estadísticamente significativo sobre la rentabilidad, lo que cuestiona la hipótesis de que los excedentes de efectivo generan un aporte favorable al desempeño de una cartera administrada.
Intermediación financiera y crecimiento económico
Vargas Sánchez, A. — 2019 · ¿Hacia la transformación de la economía? 18 miradas para un diagnóstico de crecimiento en Bolivia (P. Kauppert, N. Jordán y D. Agramont, coords.). Friedrich-Ebert-Stiftung, La Paz, Bolivia
El capítulo examina si la intermediación financiera constituye una restricción vinculante para el crecimiento económico en Bolivia, adoptando el marco de "Diagnóstico de Crecimiento" propuesto por Hausmann, Rodrik y Velasco. El trabajo revisa las cuatro corrientes teóricas que explican la relación entre desarrollo financiero y crecimiento —desde la irrelevancia planteada por Lucas hasta la causalidad bidireccional documentada por Demetriades y Hussein—, sistematiza la evidencia empírica disponible para el caso boliviano y describe la evolución de los indicadores de profundización financiera, bancarización, tasas de interés y acceso a los servicios financieros. Los resultados indican que el desarrollo financiero tiene un efecto positivo sobre el crecimiento económico en Bolivia, aunque de magnitud modesta, y que las instituciones especializadas en microfinanzas desempeñan un papel relevante en la ampliación del acceso al financiamiento y en la reducción de la pobreza. El capítulo cierra con recomendaciones de política orientadas a ampliar la bancarización, promover la innovación financiera, fortalecer la institucionalidad del sector y consolidar programas de educación financiera.
Tarija Aromas y Sabores (TAS): Probando el concepto de una marca territorial Multi-Producto
Vargas Sánchez, A.; Pérez Escobar, M. — 2019 · Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN) / Fundación FAUTAPO – Educación para el Desarrollo
El estudio de caso analiza la implementación de Tarija Aromas y Sabores (TAS), una marca de certificación territorial multiproducto orientada a diferenciar productos agroalimentarios de Tarija por su origen, tipicidad y calidad. La investigación sistematiza el desarrollo del proyecto y complementa el análisis con entrevistas a productores y actores institucionales vinculados a la iniciativa. Los resultados muestran avances en la articulación público-privada, la mejora de productos y de la gestión empresarial, así como en el acceso y protección de mercados, con efectos reportados sobre la producción y la productividad de los participantes. El caso también identifica desafíos relacionados con la sostenibilidad institucional, la apropiación de la marca por sus actores y su consolidación en el mercado.
Determinantes de la Rentabilidad de los Fondos de Inversión en Bolivia
Vargas Sánchez, A. — 2018 · Revista Investigación & Desarrollo, Universidad Privada Boliviana, Vol. 18, No. 2, pp. 23-41
El trabajo analiza los factores determinantes de la rentabilidad de los fondos de inversión en Bolivia mediante un modelo de Vectores Auto Regresivos con datos de panel (PVAR) y Vectores Auto Regresivos Estructurales (SVAR), aplicado a una muestra mensual de 36 fondos durante el periodo 2012-2016. La estimación identifica las interdependencias dinámicas entre variables macroeconómicas y financieras y el rendimiento de los fondos. Los resultados evidencian que aumentos en la tasa de interés de depósitos a plazo fijo, reducciones en la liquidez del sistema financiero, mayor actividad económica y menor inflación se asocian positivamente con la rentabilidad, siendo la inflación la variable más influyente.